بعد از یک سال بد ، آیا هنوز هم باید اوراق قرضه داشته باشید؟

این یک سال وحشیانه برای درآمد ثابت بوده است ، اما این دلیلی برای جلوگیری از پیشروی اوراق قرضه نیست. امسال یک ناهنجاری بوده و از نظر ما بعید است که تکرار شود.

امسال بدترین سال برای اوراق قرضه از زمان رکود بزرگ بوده است. تمام مقوله های اصلی اوراق قرضه برای سال کاهش می یابد ، در زمانی که شاخص های سهام نیز کاهش می یابد. حتی اوراق قرضه بسیار کوتاه مدت ، که از نظر تاریخی بسیار پایدار بوده اند ، پایین آمده اند. این باعث شده است که برخی از سرمایه گذاران با درآمد ثابت تعجب کنند "چرا اوراق قرضه را نگه دارید؟"

تاکنون سال بدی برای بازده اوراق قرضه بوده است

منبع: بلومبرگ ، از 10/31/2022.

شاخص بلومبرگ ایالات متحده AGG 10+ سال (اوراق قرضه بلند مدت) ، شاخص شرکت های بلومبرگ ایالات متحده (اوراق بهادار شرکت) ، ICE BOFA نرخ ثابت شاخص اوراق بهادار (اوراق بهادار ترجیحی) ، شاخص کل بلومبرگ ایالات متحده (اوراق قرضه اصلی) ، شاخص بازده عالی شرکت بلومبرگ ایالات متحده(اوراق بهادار با عملکرد بالا) ، بلومبرگ ایالات متحده آمریکا اوراق بهادار: MBS/ABS/CMBS و آمار تحت پوشش (اوراق بهادار) ، شاخص خزانه داری بلومبرگ ایالات متحده (اوراق خزانه داری) ، شاخص یادداشت های تورم خزانه داری ایالات متحده (نکات) ، بلومبرگ ایالات متحده AGG 5-7 سال شاخص(اوراق بهادار میانی) ، شاخص اوراق قرضه شهرداری بلومبرگ ارزش کل بازده بازده USD (اوراق قرضه شهرداری) ، شاخص آژانس آژانس بلومبرگ ایالات متحده (اوراق آژانس) ، شاخص AGG 1-3 ساله بلومبرگ (اوراق قرضه کوتاه مدت) و Morningstar LSTAوام ایالات متحده 100 TR USD (وام های بانکی). شاخص ها بدون کنترل هستند ، هزینه های مدیریتی ، هزینه ها و هزینه ها را متحمل نمی شوند و به طور مستقیم نمی توان در آن سرمایه گذاری کرد. فقط برای اهداف مصور. بازده سرمایه گذاری مجدد بهره و یا سود سهام را فرض می کند و مالیات را فرض نمی کند. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

2022 یک ناهنجاری بوده است

برای سرمایه گذاری های با درآمد ثابت با کیفیت بالا ، بازده منفی در طی یک دوره 12 ماهه نادر است. به عنوان مثال ، از سال 1976 ، از 550 در کل 65 مورد وجود داشته است که شاخص درآمد ثابت گسترده طی یک دوره 12 ماهه کاهش یافته است. این فقط 12 ٪ از همه موارد خجالتی است. این حتی نادر تر است که هر دو سهام و اوراق بهادار همزمان در یک دوره نورد 12 ماهه کاهش یابد (بازگشت 12 ماهه نورد ، بازده کل برای دوره 12 ماهه قبل است ؛ بازده نورد می تواند مفید باشد زیرا آنها صاف هستندعملکرد گذشته برای به حساب آوردن دوره های زمانی متعدد ، نه فقط یک نمونه واحد).

از نظر تاریخی ، اوراق قرضه هنگام سقوط سهام بافر فراهم کرده است. از سال 1976 ، فقط سیزده دوره 12 ماهه یا 2. 4 ٪ از زمان وجود داشته است ، که در آن هر دو سهام و بازده اوراق قرضه منفی بودند.

سهام و اوراق قرضه به ندرت همزمان کاهش می یابند

منبع: بازده چرخشی 12 ماهه از 1/30/1976 تا 10/31/2022 برای شاخص کل اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده (اوراق قرضه) و S& P 500 (سهام).

شاخص‌ها مدیریت نمی‌شوند، هزینه‌ها، هزینه‌ها و هزینه‌های مدیریتی را متحمل نمی‌شوند و نمی‌توان آنها را مستقیماً در آن سرمایه‌گذاری کرد. فقط برای اهداف تصویری. بازده سرمایه گذاری مجدد سود و/یا سود سهام را فرض می کند و مالیات را در نظر نمی گیرد. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

بزرگنمایی فقط در دوره‌های چرخشی 12 ماهه که در آن سهام منفی بوده است، نشان می‌دهد که سال 2022 تا چه حد یک ناهنجاری بوده است. میله های خاکستری در نمودار زیر بازده 12 ماهه S& P 500 را از بدترین تا بدترین رتبه بندی می کند که از 12 ماهه منتهی به سال 1977 شروع می شود و در اکتبر 2022 به پایان می رسد. نوارهای عمدتا سبز رنگ بازده اوراق قرضه هستند. در همان دوره 12 ماههمیله های برجسته مواردی را نشان می دهد که سهام (نوار قرمز) کاهش یافته است و اوراق قرضه (نوار زرد) در همان دوره کاهش یافته است.

در نمودار زیر باید به چند نکته اشاره کرد. اول، زمانی که سهام کاهش می‌یابد، اوراق قرضه معمولاً بازدهی مثبتی را نشان می‌دهند، همانطور که تعداد میله‌های سبز نشان می‌دهد. دوم، سال گذشته یک استثنا بوده است. 12 ماه منتهی به 31 اکتبر 2022، یکی از بدترین دوره ها برای سهام و اوراق قرضه بوده است. در مقابل، برای 12 ماه منتهی به فوریه 2009، سهام بیش از 44 درصد کاهش یافت، اما اوراق قرضه بازده کل مثبت 2 درصد را به همراه داشت.

بازده اوراق معمولاً زمانی مثبت است که ارزش سهام منفی باشد

منبع: بلومبرگ، داده های ماهانه از 10/31/2022.

اوراق قرضه توسط شاخص کل اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده و سهام توسط S& P 500 نشان داده می شوند. شاخص ها مدیریت نمی شوند، هزینه ها، هزینه ها و هزینه های مدیریتی را متحمل نمی شوند و نمی توان آنها را مستقیماً در آنها سرمایه گذاری کرد. فقط برای اهداف تصویری. بازده سرمایه گذاری مجدد سود و/یا سود سهام را فرض می کند و مالیات را در نظر نمی گیرد. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

بعید است سال منفی تکرار شود

یک ضرب المثل قدیمی وجود دارد که می گوید "تاریخ تکرار نمی شود، اما اغلب قافیه می شود."در حالی که این می تواند در بسیاری از موقعیت ها اعمال شود، ما معتقد نیستیم که در مورد آنچه که برای بازپرداخت اوراق قرضه خواهد آمد صدق می کند. بازده امسال به دو دلیل اصلی از نظر تاریخی ضعیف بوده است: بازدهی اولیه بسیار پایین بوده و سرعت افزایش نرخ بهره فدرال رزرو بسیار سریع بوده است. از ماه مارس، فدرال رزرو نرخ هدف وجوه فدرال را پنج برابر افزایش داده است و آن را از نزدیک به صفر به محدوده 3 درصد به 3. 25 درصد رسانده است. این سریع ترین و تهاجمی ترین سرعت سفت شدن به اوایل دهه 1980 بوده است. با این حال، ما بر این باوریم که در آینده، سرعت افزایش نرخ کاهش می‌یابد و در نهایت متوقف می‌شود، که باید روند صعودی را برای بازده اوراق قرضه بلندمدت (که به طور معکوس به قیمت اوراق تغییر می‌کند) محدود کند.

اکنون که بازدهی مجدداً در سطوح بسیار بالاتر قرار گرفته است، ضربه ناشی از کاهش قیمت باید با درآمد کوپن بالاتر کاهش یابد. بازده اوراق عمدتاً از بازده کوپن و تغییرات قیمت تشکیل شده است. بازده کوپن همیشه مثبت است و از نظر تاریخی مانعی برای کاهش قیمت ها ایجاد کرده است. از آنجایی که بازدهی برای شروع سال بسیار پایین بود و به شدت افزایش یافت، بازده کوپن به اندازه کافی بزرگ نبود که بتواند کاهش قیمت ها را جبران کند، و در نتیجه تقریباً بدترین بازده کل 12 ماهه برای بازار اوراق قرضه از 12 ماهه منتهی به 12 ماهه به وجود آمد. 1977.

بازده کوپن همیشه مثبت بوده و به کاهش قیمت کمک کرده است

منبع: شاخص کل اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده، داده های سالانه تا 9/30/2022.

2022 تا به امروز است. فقط برای اهداف تصویری. شاخص‌ها مدیریت نمی‌شوند، هزینه‌ها، هزینه‌ها و هزینه‌های مدیریتی را متحمل نمی‌شوند و نمی‌توان آنها را مستقیماً در آن سرمایه‌گذاری کرد. بازده سرمایه گذاری مجدد سود و/یا سود سهام را فرض می کند و مالیات را در نظر نمی گیرد. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

چه چیزی برای تکرار لازم است؟

تکرار آن برای امسال غیرممکن نیست، اما بسیار بعید است. تا پایان اکتبر 2022، بازده کل 12 ماهه شاخص کل اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده، که یک شاخص اوراق قرضه گسترده است، 15. 7 درصد کاهش داشت. برای اینکه شاخص کل 15. 7 درصد دیگر کاهش یابد، بازدهی شاخص باید نزدیک به 4. 6 واحد درصد افزایش یابد، از حدود 5. 0 درصد به 9. 6 درصد. در حالی که افزایش بازدهی به این بزرگی ممکن است، ما معتقدیم که بسیار بعید است. از سال 1976 تنها 6 مورد از 550 مورد وجود داشته است که بازدهی بیش از چهار درصد در یک دوره 12 ماهه افزایش یافته است. همه این موارد در سال 1980 یا 1981 رخ داد، زمانی که فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال را تا 20 درصد افزایش داد.

بازده AGG ایالات متحده باید 4+ درصد برای بازده کل 14. 6 ٪ دیگر کاهش یابد

منبع: مرکز محاسبات تحقیقات مالی شواب با استفاده از شاخص اوراق قرضه کل بلومبرگ ایالات متحده.

تخمین زده شده 12 ماهه کل به عنوان تغییر در قیمت ها با فرض مدت زمان اصلاح شده 6. 29 سال ، یک کوپن 2. 62 ٪ و بازده پایین محاسبه می شود. فقط برای تصویرتغییر 12 ماهه در بازده از 1/30/1976 به 10/31/2022 با استفاده از شاخص اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده است. شاخص ها بدون کنترل هستند ، هزینه های مدیریتی ، هزینه ها و هزینه ها را متحمل نمی شوند و به طور مستقیم نمی توان در آن سرمایه گذاری کرد."Roll Down Return" بازده تخمین زده شده قیمت اوراق قرضه بر اساس این فرض است که قیمت اوراق از قیمت فعلی خود به بلوغ تبدیل می شود. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

اوراق قرضه می تواند نوسانات نمونه کارها را کاهش دهد

یکی از مزایای اوراق بهادار با کیفیت بالا این است که از نظر تاریخی ، بازده آنها به اندازه سهام نوسان نکرده است. این می تواند به بازده سهام متنوع متنوع کمک کند. به عنوان مثال ، از سال 1976 ، بدترین بازده کل 12 ماهه برای یک نمونه کارها 30 ٪ اوراق قرضه و 70 ٪ سهام تقریباً بیش از 30 ٪ منفی بود. برای یک نمونه کارها با تخصیص بالاتر به اوراق قرضه ، 70 ٪ در این حالت ، بازده در همین مدت 12 ٪ منفی بود. شایان ذکر است که بهترین بازده برای یک نمونه کارها که بیشتر به اوراق قرضه می رسد به اندازه نمونه کارها نیست که بیشتر به سمت سهام باشد.

اوراق بهادار با تخصیص بزرگتر به اوراق قرضه از نظر تاریخی کمتر بی ثبات بود

منبع: مرکز محاسبات تحقیقات مالی شواب.

داده های ماهانه از 10/31/2022. اوراق قرضه توسط شاخص اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده نشان داده شده است. سهام توسط S& P 500 نشان داده شده است. شاخص ها بدون کنترل هستند ، هزینه های مدیریتی ، هزینه ها و هزینه ها را متحمل نمی شوند و نمی توان مستقیماً در آن سرمایه گذاری کرد. بازده سرمایه گذاری مجدد بهره و یا سود سهام را فرض می کند و مالیات را فرض نمی کند. این نمودار فرضی و فقط برای اهداف مصور است. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

نوسانات نمونه کارها هم برای ظرفیت ریسک و هم برای تحمل ریسک اهمیت دارد. تحمل ریسک صرفاً راحتی عاطفی یک سرمایه گذار با ریسک پذیری است. به عبارت دیگر ، افت در نمونه کارها شما چقدر بزرگ خواهد بود؟ظرفیت ریسک این است که بدون تأثیر آن در سبک زندگی شما ، ریسک مالی را می توانید تحمل کنید. ظرفیت ریسک به ویژه هنگام برداشت از یک نمونه کارها از اهمیت ویژه ای برخوردار است.

به عنوان مثال، نمودار زیر تأثیر یک سبد فرضی 500, 000 دلاری را نشان می دهد که در حال توزیع 20, 000 دلار در سال با تعدیل تورم برای 30 سال است. در هر مورد، پورتفولیو بازده سالانه 6% را برای همه به جز یک سال تجربه می کند. در سالی که 6 درصد درآمد ندارد، 20 درصد ضرر می کند. در مورد "افت بزرگ در ابتدا" افت 20 درصدی در سال اول است که پرتفوی در حال توزیع است، در حالی که در مورد «افت بزرگ با تأخیر» افت 20 درصدی در سال گذشته رخ می دهد. بازده پرتفوی یکسان است، فقط زمان بندی متفاوت است (این مفهومی است که به عنوان ریسک "توالی بازده" نیز شناخته می شود).

در مورد پرتفویی که در ابتدا با کاهش 20 درصدی مواجه شد، پس از 27 سال برداشت با فرض عدم تعدیل دیگر، پول آن تمام می شد. با این حال، پرتفویی که افت 20 درصدی را دیر تجربه کرد، پس از 30 سال برداشت، تنها با 400000 دلار خجالتی به پایان می‌رسید - یک نتیجه کاملاً متفاوت، صرفاً به دلیل زمان‌بندی بازده.

این مهم است زیرا یک پرتفوی با تخصیص بیشتر به اوراق قرضه از لحاظ تاریخی دارای نوسانات کمتری بوده و کمتر احتمال دارد که افت زیادی را تجربه کند.

زمان بندی بازده می تواند تأثیر قابل توجهی بر ارزش پایانی پرتفوی بازنشستگی داشته باشد

منبع: مرکز تحقیقات مالی شواب.

این نمودار فرضی است و فقط برای اهداف توضیحی است. بازارها معمولاً از الگوهای بازده مانند مثال پیروی نمی کنند.

حالا چکار کنیم

سال بی‌رحمانه‌ای برای درآمد ثابت بوده است، اما این دلیلی برای جلوگیری از اوراق قرضه در آینده نیست. امسال یک ناهنجاری بوده و از نظر ما بعید است تکرار شود. در آینده، بازده باید بهتر باشد، زیرا بازدهی اولیه بالاتر است و بعید است که نرخ ها مانند گذشته به افزایش خود ادامه دهند. ما به سرمایه‌گذاران پیشنهاد می‌کنیم که برای بهره‌مندی از افزایش بازدهی و حفظ کیفیت اعتبار با تمرکز بیشتر بر اوراق با رتبه بالاتر، مدت زمان را افزایش دهند.

بیشتر از چارلز شواب

چرا بورس اقتصاد نیست

به‌روزرسانی بازار شواب: سهام نمی‌تواند رالی جمعه را تمدید کند

نگاه به آینده: حقوق و دستمزد بالاتر از انتظارات است، اما افزایش دستمزدها کاهش می یابد

موضوعات مرتبط

اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای مقاصد اطلاعاتی عمومی است و نباید به عنوان توصیه شخصی یا مشاوره سرمایه گذاری شخصی در نظر گرفته شود. استراتژی های سرمایه گذاری ذکر شده در اینجا ممکن است برای همه مناسب نباشد. هر سرمایه‌گذار باید قبل از تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری، استراتژی سرمایه‌گذاری را برای موقعیت خاص خود بررسی کند.

شواب استفاده از تحلیل تکنیکال را به عنوان تنها ابزار تحقیق سرمایه گذاری توصیه نمی کند.

همه اظهار نظرها بدون اطلاع قبلی در واکنش به تغییر شرایط بازار ممکن است تغییر کنند. داده های موجود در اینجا از ارائه دهندگان شخص ثالث از منابع قابل اعتماد به دست آمده است. با این حال، صحت، کامل بودن یا قابلیت اطمینان آن را نمی توان تضمین کرد. اسناد پشتیبان برای هرگونه ادعا یا اطلاعات آماری در صورت درخواست موجود است.

مثال‌های ارائه‌شده فقط برای مقاصد توضیحی هستند و قصد ندارند منعکس‌کننده نتایجی باشند که می‌توانید انتظار دستیابی به آن را داشته باشید.

عملکرد گذشته تضمینی برای نتایج آتی نیست و نظرات ارائه شده را نمی توان به عنوان شاخصی از عملکرد آینده در نظر گرفت.

شاخص‌ها مدیریت نمی‌شوند، هزینه‌ها، هزینه‌ها و هزینه‌های مدیریتی را متحمل نمی‌شوند و نمی‌توان آنها را مستقیماً در آن سرمایه‌گذاری کرد. برای اطلاعات بیشتر در مورد نمایه ها لطفاً به schwab. com/indexdefinitions مراجعه کنید.

سرمایه گذاری شامل ریسک از جمله از دست دادن اصل سرمایه است.

استراتژی‌های متنوع‌سازی و تخصیص دارایی سود را تضمین نمی‌کنند و نمی‌توانند در برابر ضرر در بازار رو به کاهش محافظت کنند.

اوراق بهادار با درآمد ثابت در طول دوره‌های افزایش نرخ بهره در معرض افزایش از دست دادن اصل قرار می‌گیرند. سرمایه‌گذاری‌های با درآمد ثابت در معرض خطرات مختلفی از جمله تغییر در کیفیت اعتبار، ارزش‌گذاری بازار، نقدینگی، پیش‌پرداخت‌ها، بازخرید زودهنگام، رویدادهای شرکتی، پیامدهای مالیاتی و سایر عوامل هستند. اوراق بهادار با رتبه پایین‌تر در معرض ریسک اعتباری، ریسک نکول و ریسک نقدینگی بیشتری هستند.

اوراق قرضه معاف از مالیات لزوما برای همه سرمایه گذاران مناسب نیست. اطلاعات مربوط به وضعیت معافیت مالیاتی یک اوراق بهادار (فدرال و درون ایالتی) از اشخاص ثالث به دست می آید و شواب صحت آن را تضمین نمی کند. درآمد معاف از مالیات ممکن است مشمول حداقل مالیات جایگزین شود. افزایش ارزش سرمایه از صندوق های اوراق قرضه و اوراق قرضه تخفیف دار ممکن است مشمول مالیات های ایالتی یا محلی باشد. سود سرمایه از مالیات بر درآمد فدرال معاف نیست.

اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه داری (TIPS) اوراق بهادار مرتبط با تورم صادر شده توسط دولت ایالات متحده است که ارزش اصلی آنها به طور دوره ای مطابق با افزایش و کاهش نرخ تورم تعدیل می شود. بنابراین، مقدار سود قابل پرداخت نیز تحت تأثیر تغییرات نرخ تورم است، زیرا بر اساس ارزش اصلی اوراق قرضه است. ممکن است به سمت بالا یا پایین نوسان داشته باشد. بازپرداخت در سررسید توسط دولت ایالات متحده تضمین می شود و ممکن است برای تورم تعدیل شود تا بیشتر از مبلغ واقعی در هنگام صدور یا آن مبلغ اسمی به اضافه تعدیل تورم شود.

اوراق بهادار ترجیحی اغلب قابل فراخوان هستند، به این معنی که شرکت صادرکننده ممکن است اوراق بهادار را پس از تاریخ معینی با قیمت معینی بازخرید کند. چنین ویژگی های تماس ممکن است بر بازده تاثیر بگذارد. اوراق بهادار ترجیحی عموماً دارای رتبه اعتباری پایین‌تر و ادعای کمتری نسبت به دارایی‌ها نسبت به اوراق قرضه منفرد ناشر هستند. مانند اوراق قرضه، قیمت اوراق بهادار ترجیحی به طور معکوس با نرخ بهره حرکت می کند، بنابراین آنها در معرض افزایش از دست دادن اصل سرمایه در طول دوره های افزایش نرخ بهره هستند. ارزش سرمایه گذاری در نوسان خواهد بود و اوراق بهادار ترجیحی، زمانی که قبل از سررسید فروخته می شود، ممکن است بیشتر یا کمتر از قیمت اصلی ارزش داشته باشند. اوراق بهادار ممتاز در معرض خطرات مختلف دیگری از جمله تغییر در نرخ بهره و کیفیت اعتبار، ریسک‌های نکول، ارزش‌گذاری بازار، نقدینگی، پیش‌پرداخت‌ها، بازخرید زودهنگام، ریسک تاخیر، رویدادهای شرکتی، پیامدهای مالیاتی و سایر عوامل هستند.

وام‌های بانکی معمولاً پایین‌تر از کیفیت اعتباری درجه سرمایه‌گذاری هستند و ممکن است در معرض ریسک اعتباری بیشتری از جمله ریسک عدم پرداخت اصل یا بهره باشند. بیشتر وام‌های بانکی دارای نرخ شناور هستند، با نرخ‌های بهره که به LIBOR یا سایر نرخ‌های مرجع کوتاه‌مدت گره خورده‌اند، بنابراین افزایش قابل‌توجه در نرخ‌های بهره ممکن است پرداخت بدهی‌های خود را برای صادرکنندگان دشوارتر کند و باعث افزایش نکول وام‌ها شود. وام‌های بانکی معمولاً توسط وثیقه‌هایی که توسط ناشر ارسال می‌شود یا ضمانت‌های شرکت‌های وابسته به آن تضمین می‌شوند که ارزش آن ممکن است کاهش یابد و برای پوشش بازپرداخت وام کافی نباشد. بسیاری از وام‌ها نسبتاً نقدشونده نیستند یا در معرض محدودیت‌هایی در فروش مجدد هستند، دوره تسویه تاخیر دارند و ممکن است ارزش‌گذاری آنها دشوار باشد. وام های بانکی نیز مشمول ریسک تمدید سررسید و ریسک پیش پرداخت هستند.

منبع: Bloomberg Index Services Limited. BLOOMBERG ® یک علامت تجاری و خدمات خدمات Bloomberg Finance L. P. و شرکت های وابسته به آن (مجموعاً "Bloomberg") است. بلومبرگ یا مجوز دهندگان بلومبرگ دارای کلیه حقوق مالکیت در شاخص های بلومبرگ هستند. نه بلومبرگ و نه صادرکنندگان مجوز بلومبرگ این مطالب را تأیید یا تأیید نمی‌کنند، یا صحت یا کامل بودن اطلاعات موجود در اینجا را تضمین نمی‌کنند، یا هیچ ضمانتی، صریح یا ضمنی، در مورد نتایجی که باید از آن‌ها به دست می‌آیند و، تا حداکثر میزان مجاز توسط قانون، ارائه نمی‌دهند. هر گونه مسئولیت یا مسئولیتی در قبال صدمات یا خسارات ناشی از آن خواهد داشت.

مرکز تحقیقات مالی شواب بخشی از Charles Schwab & Co., Inc.