وزن دلار بازارهای سهام ایالات متحده را کاهش می دهد

بازارهای سهام ایالات متحده به دلیل چندین عامل اقتصاد کلان ، از جمله یک دلار غیرمعمول قوی ، که تمایل به حرکت معکوس به بازده بازار سهام دارد ، همچنان به مبارزه ادامه می دهند. در حال حاضر ، محکم شدن فدرال رزرو و اقتصاد نسبتاً قوی ایالات متحده در صعود دلار و با تمدید ، کمبود بازار سهام کمک می کند. ما نگاهی به این رابطه مهم اقتصادی می اندازیم و چه چیزی می تواند برای سرمایه گذاران پیش رو باشد.

27 سپتامبر 2022 10 دقیقه بخوانید

"فشار رو به پایین معنی دار."این هفته گذشته سخنان رئیس کمیته بازار آزاد فدرال (FED) بود که در مورد سومین افزایش نرخ متوالی 0. 75 ٪ در مبارزه با نرخ تورم ایالات متحده کاملاً شیب دار توضیح داد.

با این وجود ، می توان گفت که بازارهای سهام ایالات متحده تحت درمان مشابه هستند. ضرب و شتم روز جمعه یک هفته ضرر و زیان را به قشر 4 ٪ و YTD کاهش داد و 22 ٪ از شاخص S& P 500 و 23 ٪ برای Russell 3000 گسترده تر. تقاضا ، کاهش درآمدها ، یک فدرال فدرال فدرال ، تورم چسبناک و یک دلار به طور فزاینده ای قوی.

این تأثیر اخیر به دلیل رابطه معکوس دلار با حرکت عدالت و هم در سطح غیرمعمول آن در حال حاضر بسیار مهم است.

با کمک مقیاس شاخص دلار معکوس ، نمودار زیر قدرت این رابطه بین سهام (که توسط شاخص S& P 500 نشان داده شده است) و دلار را نشان می دهد: از اواسط سپتامبر ، شاخص دلار آمریکا (DXY) ، که اندازه گیری می کندقدرت دلار در برابر سبد ارزهای خارجی ، 18 ٪ حیرت انگیز است. شاخص محدودتر وزنه برداری ایالات متحده آمریکا نیز با 11. 5 ٪ قابل توجه افزایش یافته است.

S& P 500 در مقابل DXY و ایالات متحده آمریکا وزنه برداری 5/1/22 - 9/16/22

منبع: استراتژی پرتفوی تحقیقات ولف ، فدرال رزرو ، یخ و بلومبرگ.

در زیر ، ما بررسی می کنیم که چه چیزی باعث افزایش دلار و تأثیر بزرگ آن در بازارهای سهام ایالات متحده می شود.

اول ، منظور از این است که دلار "قوی تر" شود؟

امور مالی 101 به ما می گوید که ارزهای مختلف دارای مقادیر متفاوتی هستند. در مقایسه با یکدیگر ، اینها نرخ ارز نامیده می شوند. به عنوان مثال ، بیایید بگوییم یک دلار ایالات متحده (1 دلار) دارای ارزش معادل 20 پزو مکزیکی (20 MXN) است. یا 1 MXN برابر با 0. 05 دلار است. اگر یک کارتن شیر 0. 50 دلار هزینه داشته باشد ، خرید 10 MXN برای ارز مکزیک هزینه دارد.

هنگامی که یک ارز به ارزش افزایش می یابد یا تقویت می شود ، قدرت خرید آن به سایر ارزها افزایش می یابد. اگر 1 دلار ما نسبت به پزو مکزیکی تقویت شده باشد ، خرید همان کارتن شیر ، پزو بیشتر خواهد بود زیرا هر پزو اکنون ارزش کمتری دارد. با بیان مثال ما کمی بیشتر ، بیایید بگوییم 1 دلار اکنون ارزش معادل 25 mxn را دارد. نرخ ارز تغییر کرده است. اکنون برای خرید همان کارتن شیر که 0. 50 دلار قیمت دارد ، 12. 50 MXN هزینه دارد زیرا 1 MXN اکنون فقط 0. 04 دلار ارزش دارد.

به طور کلی ، نرخ ارز (یا تغییر در ارزش نسبی) به دلیل مجموعه ای از عوامل پیچیده ، از جمله عرضه و تقاضا ، جریان ارز در داخل و خارج از کشورها ، نرخ بهره و وقایع و خطرات ژئوم-سیاسی شناور است.

چرا اکنون دلار تقویت می شود؟

در حال حاضر ، دلار به دلایل مختلف نسبت به سایر ارزها در حال تقویت است. در اینجا فقط چند مورد وجود دارد:

• محکم کردن فدرال رزرو. افزایش نرخ فدرال رزرو می تواند سرمایه گذاران خارجی را برای فرصت های سرمایه گذاری مطلوب تر نسبت به گزینه های داخلی شکار کند. با این حال ، برای سرمایه گذاری در ایالات متحده ، سرمایه گذاران خارجی باید ابتدا ارزهای خود را به دلار آمریکا تبدیل کنند. این باعث افزایش تقاضای دلار و به طور گسترده "قیمت" تبدیل ارز می شود و بیشتر دلار را تقویت می کند.

علاوه بر این ، هرچه اختلاف نرخ بهره بین ملل بیشتر باشد ، تأثیر بیشتری خواهد داشت. در حالی که بانک های مرکزی در سراسر جهان نرخ های مبارزه با تورم را افزایش داده اند ، فدرال رزرو - پس از یک شروع نسبتاً کند 一 اخیراً بسیار تهاجمی تر حرکت کرده است. با گسترش مثبت بین ایالات متحده و نرخ خارجی ، تأثیر افزایش تقاضا عمیق تر می شود.

در نمودار زیر ، ارزش شاخص دلار وزنی تجارت ایالات متحده در راستای گسترش مثبت بین ایالات متحده یک ساله T-H-Pow و لایحه قابل مقایسه آلمانی افزایش می یابد.

تجارت ایالات متحده آمریکا در مقابل ایالات متحده آمریکا کمتر آلمانی 1- سال 1/1/19 - 9/17/22

منابع: استراتژی پرتفوی تحقیقات ولف ، فدرال رزرو و بلومبرگ.

• دیفرانسیل رشد اقتصادی. گسترش اقتصادی به دلیل تلاقی عوامل ، از جمله ، در همه جا کند شده است. تورم ، فعالیت بانک مرکزی هاوکی ، خاموش شدن مداوم ناشی از هراس کرونوویروس و درگیری ژئو و سیاسی. با این وجود ، بر اساس نسبی ، چشم انداز اقتصادی ایالات متحده در حال حاضر نسبت به جاهای دیگر بدبین است.

به عنوان مثال، سطح آگوست 2022 موسسه مدیریت عرضه (ISM) PMI تولید و خدمات ایالات متحده، یک شاخص ترکیبی که تقاضای محصول را بر اساس تولید اقتصادی ایالات متحده نشان می دهد، در سطح 52. 8 درصدی جولای ثابت ماند، در حالی که همتای جهانی آن به 50. 3 درصد کاهش یافت. پایین ترین سطح 26 ماهه و درست در شمال سطح خنثی 50. 0.

ISM Manufacturing and Services PMI 10/1/21 - 8/31/22

منبع: بلومبرگ/هیلتون کپیتال مدیریت.

ISM Manufacturing = شاخصی بر اساس نظرسنجی بیش از 300 شرکت تولیدی توسط موسسه مدیریت تامین. اشتغال، تولید، موجودی ها، سفارشات جدید و تحویل تامین کنندگان را نظارت می کند.

MPMIGLMA= شاخص PMI تولید جهانی JPM.

شما نمیتوانید به طور مستقیم در یک شاخص سرمایه گذاری کنید.

این مقایسه همچنین در مقایسه با منطقه یورو و بریتانیا (با سطوح اوت زیر 50 درصد) که رشد اقتصادی در برابر کمبود انرژی ناشی از جنگ روسیه و افزایش قیمت‌ها آسیب‌پذیر است، کاملاً واضح است.

• افزایش تقاضا برای "پناهگاه امن" خزانه داری ایالات متحده. زمان عدم اطمینان اقتصادی و ترس از رکود معمولاً سرمایه‌گذاران را به دنبال سرپناهی در دارایی‌های کم‌ریسک‌تر سوق می‌دهد. این امر در گسترش اسپرد اعتبار قابل مشاهده است، زیرا سرمایه گذاران از شرکت های با درجه پایین تر و مانند آن به سمت اوراق بهادار امن تر خزانه داری ایالات متحده حرکت می کنند. مشابه استدلال بالا، تقاضای «ریسک‌آمیز» برای دارایی‌های دلاری مستلزم تبدیل سرمایه سرمایه‌گذاری به دلار است که باعث افزایش قیمت یا قدرت دلار می‌شود.

چگونه دلار بر بازارهای سهام ایالات متحده تأثیر می گذارد؟

همانطور که گفته شد، قدرت دلار به طور معکوس به سمت سهام حرکت می کند و بازارهای نزولی فعلی ما نیز از این قاعده مستثنی نیستند. دلار قوی به دلایل متعددی از جمله موارد زیر باعث کاهش ارزش سهام می شود.

• ریسک ارز درآمدهای خارج از کشور را کاهش می دهد. شرکت های مستقر در ایالات متحده با فروش (یا سرمایه گذاری) در خارج از کشور به ارزهای خارجی در نهایت باید درآمد خود را به دلار بازگردانند. تبدیل ارز ضعیف‌تر به دلار به دلار کمتر تبدیل می‌شود و به طور بالقوه بر انتظارات فروش و سود تأثیر می‌گذارد. تقریباً 30 درصد از درآمدهای شاخص S& P 500 در خارج از کشور ایجاد می شود که می تواند به طور قابل توجهی بر عملکرد شاخص تأثیر بگذارد.

نمودار زیر نشان می‌دهد که با افزایش قدرت دلار، میزان تجدیدنظر در برآورد سود در شرکت‌های شاخص S& P 500 کاهش می‌یابد.

شاخص S& P 500: درصد تجدید نظرهای "بالا" در مقابل دلار وزنی تجارت 1/1/10 - 9/17/22

منبع: Wolfe Research Portfolio Strategy، فدرال رزرو، Refinitiv، Standard & Poor's و FactSet.

• عدم تعادل تجاری رشد را کاهش می دهد. عدم تعادل تجاری زمانی رخ می دهد که واردات یک کشور از صادرات آن بیشتر شود. وقتی دلار قوی است، صادرات آسیب می بیند زیرا مصرف کنندگان خارجی برای خرید کالاهای آمریکایی به ارز خود پول بیشتری می پردازند (به نمونه کارتن شیر ما فکر کنید).

برای مصرف کنندگان و شرکت های آمریکایی، کالاهای وارداتی از جمله نهاده ها هزینه کمتری خواهند داشت، زیرا همان مقدار دلار قدرت خرید بیشتری در بازار خارجی خواهد داشت.

زمانی که صادرات (پول ورودی) کندتر از واردات (خروج پول) رشد می کند، این می تواند تأثیری سرد کننده بر رشد شرکت ها و در نتیجه بازده سهام داشته باشد. نمودار زیر این اثر را نشان می دهد.

تراز تجاری ایالات متحده در برابر دلار وزنی تجاری ایالات متحده 1/1/92 - 9/19/22

منبع: Wolfe Research Portfolio Strategy، Bloomberg.

• کاهش سرمایه گذاری خارجیزمانی که دارایی ها در ایالات متحده هزینه بیشتری دارند، سرمایه گذاری خارجی کاهش می یابد. برای سرمایه گذار خارجی، برای برابری با همان تعداد دلار، ارز محلی بیشتری لازم است. این مورد در مورد دارایی های سخت، مانند املاک و مستغلات، و دارایی های اوراق بهادار، مانند تراست های سرمایه گذاری املاک و مستغلات (REITs) است. این همچنین به رشد و بازارهای سهام آسیب می رساند.

آنچه ممکن است برای سرمایه گذاران در پیش باشد

در حالی که نمی توان چیزی را با قطعیت پیش بینی کرد، اما می توان تصور کرد که دلار در حال حاضر قوی باقی بماند. این به یک سری عوامل مربوط می شود که عبارتند از:

• ادامه انقباض فدرال رزروتا زمانی که فدرال رزرو متقاعد نشود که تورم به سطح عادی بازگردد، می توانیم انتظار افزایش بیشتر نرخ بهره را داشته باشیم.

• ادامه رشد ایالات متحده نسبت به بازارهای خارجی. علیرغم تجدید نظرهای نزولی در تولید ناخالص داخلی، ایالات متحده همچنان بازار کار قوی و آسیب پذیری کمتری نسبت به قیمت انرژی نسبت به همتایان خود در بازار توسعه یافته حداقل در کوتاه مدت نشان می دهد.

• پتانسیل رو به رشد برای بازارهای نوظهور (EM) "ریسک انفجاری". برای بسیاری از اقتصادهای نوظهور با بدهی خارجی دلاری، تقویت دلار می تواند مشکل ساز باشد. خدمات بدهی که به دلار پرداخت می شود، گران تر می شود و هزینه های دولت را افزایش می دهد. در بدترین حالت که اغلب «ریسک انفجار EM» نامیده می‌شود، زیرا دولت‌ها با افزایش هزینه‌ها دست و پنجه نرم می‌کنند، سرمایه از کشور خارج می‌شود و به‌طور قابل پیش‌بینی به دنبال امنیت در دلار آمریکا نسبتاً مطمئن است، در نتیجه باعث ایجاد یک حلقه بازخورد منفی بسیار ناپایدار می‌شود.

برای کشورهای EM که به بازارهای کالایی مانند سوخت، کود و فلزات متصل هستند، به لطف چالش‌های زنجیره تامین مداوم و درگیری‌های ژئوپلیتیکی، می‌توان این ریسک را با قیمت‌های بالای پایدار کاهش داد. با این حال، خطر می تواند برای بسیاری از EM ها قابل توجه باشد.

در هیلتون ، ما به شدت از دلار و سایر نیروهای کلان اقتصادی که به طور بالقوه بر عملکرد سرمایه گذاری ما تأثیر می گذارد ، آگاه هستیم. مثل همیشه ، ما با آشکار شدن شرایط ، هوشیار هستیم و در موقعیت موقعیت مکانی خود برای محافظت در روند نزولی در حالی که سرمایه گذاری می کنیم ، متمرکز هستیم.

موری خلاق و کارمندان مدیریت سرمایه هیلتون ("HCM") در تهیه این مقاله همکاری کردند. Morey Creative یک شرکت بازاریابی است که توسط HCM درگیر و جبران شده است. HCM این مقاله را برای توزیع بررسی و تصویب کرده است. اطلاعات مندرج در این مقاله نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری شخصی تفسیر شود. هیچ تضمینی وجود ندارد که نظرات و نظرات بیان شده در این مقاله به پایان برسد. سرمایه گذاری در بازارها شامل سود و زیان است و ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد. اطلاعات مندرج در این مقاله نباید برای خرید یا فروش امنیت در نظر گرفته شود.< Span> در هیلتون ، ما به شدت از دلار و سایر نیروهای کلان اقتصادی که به طور بالقوه بر عملکرد سرمایه گذاری ما تأثیر می گذارد ، آگاه هستیم. مثل همیشه ، ما با آشکار شدن شرایط ، هوشیار هستیم و در موقعیت موقعیت مکانی خود برای محافظت در روند نزولی در حالی که سرمایه گذاری می کنیم ، متمرکز هستیم.