نقش ETF ها در یک چشم انداز جدید درآمد ثابت

تورم شایع و افزایش نرخ بهره بانک مرکزی بر چشم انداز کوتاه مدت در درآمد ثابت حاکم است-اما نیروهای ساختاری طولانی مدت ، شیوه اجرای و مدیریت سرمایه گذاران و مدیریت تخصیص درآمد ثابت را تغییر می دهند.

مطالعه جهانی جدید ما ، بررسی 700 سرمایه گذار نهادی و تصمیم گیرندگان سرمایه گذاری ، نشان می دهد که چگونه صندوق های معامله شده مبادله (ETF) ابزاری فزاینده حیاتی در چشم انداز درآمد ثابت در حال تحول هستند.

• یافتن کلیدی 1
• یافتن کلیدی 2
• یافتن کلیدی 3
• یافتن کلیدی 4
• خلاصه

یافتن کلیدی 1: ETF ها نقش گسترده ای در ساخت و ساز نمونه کارها دارند

داده های ثبت شده توسط بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) ، بزرگترین مبادله جهان ، نشان می دهد که دارایی های تحت مدیریت (AUM) در ETF های درآمد ثابت از 574 میلیارد دلار در سال 2017 به 1. 28 تریلیون دلار در سال 2021 افزایش یافته است. تعداد بودجه نیز به سرعت افزایش یافته است ، از 278 به نزدیک به 500 در مدت مشابه. 1

نظرسنجی ما در سال 2022 نشان می دهد که نقش ETF در تخصیص دارایی در حال گسترش به بخش های غیر هسته ای است. به عنوان مثال ، 62 ٪ از سرمایه گذاران که در طی 12 ماه آینده در معرض اعتبار شرکت های با بازده بالا قرار می گیرند ، می گویند که احتمالاً آنها از ETF برای این کار استفاده می کنند ، و 53 ٪ آنها را برای بدهی در بازار نوظهور می گویند.

ما می توانیم در مقایسه با بررسی درآمد ثابت 2021 ما ، افزایش استفاده را مشاهده کنیم و برای تغییر بزرگ آماده شویم. 2 در این مورد ، ما دریافتیم که 50 ٪ از سرمایه گذاران برای ساخت تخصیص اصلی خود ، مانند اوراق قرضه دولتی و اعتبار درجه سرمایه گذاری ، از ETF استفاده قابل توجهی می کنند ، اما تنها 27 ٪ در تخصیص غیر هسته ای خود این کار را انجام می دادند. افزایش تقریباً بیش از یک سال پیش قابل توجه است.

شکل 2: سرمایه گذاران برای ساخت تخصیص هسته و ماهواره به ETF روی می آورند

برای آن بخش های درآمد ثابت که در طی 12 ماه آینده تخصیص های خود را افزایش می دهید ، چقدر احتمال دارد که از ETF برای ایجاد قرار گرفتن در معرض خود استفاده کنید؟

منبع: مشاوران جهانی خیابان خیابان ، مه 2022. نمودار درصد را برای تا حدودی/به احتمال زیاد از ETF ها استفاده می کند. n = 700.

این روند در بین بزرگترین موسسات در این نظرسنجی برجسته تر است: 68 ٪ از افراد دارای AUM بیش از 10 میلیارد دلار احتمالاً از ETF برای ایجاد قرار گرفتن در معرض جدید در اعتبار شرکت های با بازده بالا استفاده می کنند ، در حالی که 88 ٪ احتمالاً این کار را در بازار نوظهور انجام می دهندبدهی.

یافته های بررسی نشان می دهد که سرمایه گذاران به طور فزاینده ای به ETF ها ، حتی در بخش های کم کارآمد تبدیل می شوند (شکل 2 را ببینید). یکی از رانندگان برای این امر این است که به نظر می رسد برخی از سرمایه گذاران در معرض قرار گرفتن در معرض بتا گسترده با استراتژی های فعال بیشتر در این بخش ها قرار دارند. به عنوان مثال ، در بین پاسخ دهندگان نظرسنجی که قصد افزایش تخصیص با بازده بالا را دارند ، 44 ٪ از ترکیبی از شاخص و استراتژی های فعال استفاده می کنند. 47 ٪ این کار را برای تخصیص بدهی در بازار نوظهور انجام می دهند.

پیوند فعال ETF در حال به دست آوردن کشش

این تنها ETF ها نیستند که علاقه بیشتری به درآمد ثابت جلب می کنند. براساس داده های EPFR ، جریانهای خالص به اوراق قرضه فعال ETF در سال گذشته بزرگترین رکورد بودند. 3

مکرر - در برخی موارد ، افشای هلدینگ روزانه ، همراه با نقدینگی بیشتر از آنچه توسط صندوق های متقابل فعال ارائه می شود ، می تواند برای سرمایه گذاران که به دنبال راه های کارآمد برای تعادل اوراق بهادار خود در عین حفظ مزایای استراتژی های فعال هستند ، به طور فزاینده ای جذاب باشد.

"من فکر می کنم در بازارهای با کمال بالا ، شما باید مدیریت فعال تری داشته باشید. و هنگامی که چیزهایی را در دفترچه ETF مشاهده می کنید که به ETF با مدیریت فعال اجازه می دهد تا واقعاً به نوسانات و تغییرات ناگهانی و بزرگ در بازار پاسخ دهد ، که باید به عملکرد کمک کند. "- یک مدیر درآمد ثابت در صاحب دارایی ایالات متحده

نتایج نظرسنجی ما نشان می دهد که صاحبان دارایی که قبلاً بخشی از نمونه کارها درآمد ثابت خود را در خانه مدیریت می کنند ، یا در حال درونی بودن آن هستند ، ممکن است در حال اتخاذ فعال ETF-به ویژه در آسیا اقیانوس آرام و اروپا باشد.

استفاده از ETF برای نمایشنامه های هدفمند

بازارهای درآمد ثابت در نیمه اول سال 2022 از نوسانات قابل توجهی برخوردار بودند. با صعود تورم به اوج 40 سال در ایالات متحده ، 4 فدرال رزرو ایالات متحده (FED) و سایر بانک های مرکزی به سیاست های پولی محکم تر منتقل شدند و افزایش نرخ را اجرا کردند.

با توجه به این محیط ، بررسی ما نشان داد که تعداد قابل توجهی از سرمایه گذاران قصد داشتند یا قبلاً مدت زمان اوراق بهادار خود را کوتاه کرده اند.

طیف گسترده ای از اوراق قرضه ETF در دسترس سرمایه گذاران و سهولت دسترسی به وجوه باعث می شود تا سرمایه گذاران بتوانند مدت زمان را به روشی هدفمند تنظیم کنند.

یک مدیر صندوق در یک شرکت مدیریت ثروت در انگلستان می گوید شرکت وی طی 18 ماه گذشته مدت بودجه خود را کوتاه کرده است:

ما فهرستی طولانی و ترجیحی از سرمایه‌ها داریم که به ما امکان می‌دهد بازی‌های سکتوری و مدت‌زمان را بسازیم - چه فیلم‌های فوق‌کوتاه، ۱ تا ۳ سال، ۰ تا ۵ سال، یا ۱۰ ساله، ما اصلاً یک وسیله نقلیه داریم. آن نقاط مختلف برای کمک به ما در ایجاد تعادل مجدد،” او می گوید:

با ETF ها، می توانید از طریق استراتژی های غیرفعال در درآمد ثابت خود بسیار هدفمند باشید. قبلاً اینطور بود که شما با همه سررسیدها در یک قرار گرفتن در معرض گسترده گیر می کردید. اکنون، یک وسیله نقلیه برای تقریباً هر مدت زمانی که شما به دنبال آن هستید وجود دارد."

یافته کلیدی 2: پاسخگویی به تقاضاهای در حال تحول نقدینگی با ETF

در پاسخ به فشارهای محیط نرخ بهره پایین قبلی، بسیاری از سرمایه گذاران نهادی تخصیص منابع درآمد غیر نقدی مانند اعتبارات خصوصی را افزایش دادند.

به گفته ارائه دهنده داده های جایگزین Preqin، پیش بینی می شود AUM بدهی خصوصی تا سال 2026 به 2. 69 تریلیون دلار برسد و از املاک و مستغلات پیشی بگیرد. 5 این به نقطه ای رسیده است که افزایش نقدینگی پرتفوی یکی از نگرانی های اصلی همه شرکت کنندگان در نظرسنجی جهانی است.

سرمایه‌گذاران در نظرسنجی ما عمدتاً در سه سال گذشته، تخصیص‌های خصوصی خود را از منابع نقدی مانند درآمد ثابت عمومی و پول نقد تأمین می‌کنند (شکل 6 را ببینید).

با این حال، در حالی که افزایش تخصیص خصوصی ممکن است بازده و پروفایل درآمد سرمایه گذاران را بهبود بخشد، نقدینگی بسیار کمتری در مقایسه با ترکیبی از درآمد ثابت معمولی، پول نقد و سهام ارائه می دهد.

سرمایه‌گذاران در نظرسنجی ما طیفی از استراتژی‌ها را برای مدیریت افزایش ریسک نقدینگی مرتبط با قرار گرفتن در معرض اعتبار خصوصی بزرگ‌تر، از جمله استفاده از ETF با درآمد ثابت، به کار می‌گیرند.

ETFهایی در بازار وجود دارند که دارای بازدهی بالاتر و همچنین نقدینگی برای عمل به عنوان یک استخر مالی هستند یا می‌توانند با تخصیص اعتبار خصوصی همراه شوند.—بیل آهموتی، رئیس گروه درآمد ثابت SPDR ETF در State Street Global Advisors.

به طور خاص برای صندوق های بازنشستگی، ارزیابی پیامدهای هرگونه تعادل مجدد بین درآمد ثابت عمومی و اعتبار خصوصی در چارچوب کل نیازهای نقدینگی این طرح ضروری است. تخصیص ETF می تواند به طرح ها کمک کند تا از انعطاف پذیری برای پرداخت بدهی های بازنشستگی کوتاه مدت برخوردار باشند و در عین حال به دنبال به حداکثر رساندن بازده بلند مدت هستند.

یک مدیر درآمد ثابت در یک مالک دارایی در ایالات متحده می گوید افزایش نقدینگی یکی از مزایای کلیدی استفاده از ETF به عنوان بلوک های سازنده سبد است:

اگر می‌خواهید به بخش خاصی تخصیص دهید، ETF می‌تواند وسیله‌ای عالی باشد. آنها برای نقدینگی عالی هستند، استفاده از آنها آسان است و شما به هزینه های تراکنش ضربه نخواهید خورد، زیرا نظارت بر آن ساده است."اما اگر می‌خواهید آلفا تولید کنید، باید استراتژی‌های فعالی را نیز در نظر بگیرید، زیرا نمی‌توانید فقط به اضافه وزن در بخش مناسب تکیه کنید.»

یافته کلیدی 3: ETF ها از تغییر مدیریت درآمد ثابت داخلی پشتیبانی می کنند

بحران مالی جهانی یک دوره طولانی از نرخ بهره تاریخی پایین را به همراه داشت که بیش از یک دهه به طول انجامید و سرمایه گذاران را به بهبود کارایی در پرتفوی با درآمد ثابت واداشت.

امروزه این یک اولویت باقی مانده است: 46 درصد از پاسخ دهندگان نظرسنجی ما گفتند که سازمان های آنها تحت فشار زیادی برای استفاده کارآمدتر از بودجه کارمزد در تخصیص درآمد ثابت خود هستند.

این فشار باعث شده است که برخی از صاحبان دارایی به جای تکیه بر مدیران خارجی، تیم های سرمایه گذاری داخلی بسازند. نظرسنجی ما نشان داد که در میان صاحبان دارایی‌هایی که تحت فشار برای کارآمدی بیشتر در درآمد ثابت هستند، 46 درصد در حال برنامه‌ریزی هستند تا بخشی از مدیریت پورتفولیوی خود را طی 12 ماه آینده به داخل سازمان دهند، در مقایسه با 31 درصد از کسانی که فشار مشابهی را تجربه نمی‌کنند. بیش از هزینه ها

حرکت به سمت داخلی سازی در مناطق مختلف به طور قابل توجهی متفاوت است. در آسیا و اقیانوسیه، 64 درصد از صاحبان دارایی قصد دارند بخشی از سبد درآمد ثابت خود را طی 12 ماه آینده به داخل خانه بیاورند، در مقابل 45 درصد در اروپا و فقط 8 درصد در آمریکای شمالی.

اندازه سازمان نیز در این تصمیم نقش دارد: 64 درصد از بزرگترین صاحبان دارایی مورد بررسی (10 میلیارد دلار + در AUM) بخشی از پورتفولیو را به داخل می آورند، در مقایسه با 34 درصد برای کسانی که کمتر از 3 میلیارد دلار در AUM دارند.

وقتی صاحبان دارایی‌ها تصمیم می‌گیرند برای انتقال پول در خانه، به راه‌های کارآمد برای ایجاد درآمد ثابت با منابعی که در اختیار دارند فکر کنند. نظرسنجی ما نشان داد که آن دسته از صاحبان دارایی‌هایی که در 12 ماه آینده درآمد ثابت خود را به داخل خانه منتقل می‌کنند، انتظار دارند ETFها ابزار مهمی برای ایجاد قرار گرفتن در معرض آنها باشد.

ETF ها می توانند سرمایه گذاران را قادر سازند تا مدل های تخصیص خود را بدون نیاز به تیم های داخلی بزرگ برای مدیریت آنها پیاده سازی کنند:

«اگر منابع ندارید، اما نیاز به قرار گرفتن در معرض آن کلاس دارایی دارید، ETF راهی برای رفتن است. شما یک نفر متخصص خواهید داشت که آن را مدیریت می کند، اما برای اجرای پورتفولیو به تمام سیستم های مختلف در داخل نیاز ندارید. افزایش مقیاس آسان است و بسته به ETF، تنوع نیز خواهید داشت."- یک مدیر درآمد ثابت در یک مالک دارایی در ایالات متحده.

یافته کلیدی 4: اجرای اهداف ESG در درآمد ثابت

سرمایه‌گذاران تحت فشار فزاینده‌ای هستند - از منظر ریسک، عملکرد و نظارتی - برای اطمینان از اینکه پرتفوی درآمد ثابت آنها مسائل ESG را در نظر می‌گیرد.

نظرسنجی ما نشان داد که ادغام ملاحظات ESG اولویت اصلی مدیران دارایی، مدیران دارایی و صندوق‌های بازنشستگی شرکتی است تا از طریق تخصیص درآمد ثابت خود در 12 ماه آینده به آن رسیدگی کنند.

در این نظرسنجی از نظر جغرافیایی تفاوت هایی وجود دارد، به طوری که 44٪ از پاسخ دهندگان آمریکای شمالی ادغام ESG را به عنوان اولویت اصلی، در مقابل 38٪ در اروپا و 36٪ در APAC ذکر کردند. ما معتقدیم که این ممکن است نشانه‌ای از این باشد که پاسخ‌دهندگان آمریکای شمالی در مراحل اولیه یکپارچه‌سازی ESG هستند، چارچوب‌های خط‌مشی را توسعه می‌دهند و به احتمال زیاد ESG را در 12 ماه آینده در اولویت قرار می‌دهند، در حالی که پاسخ‌دهندگان اروپایی قبلاً در زمینه ESG کارهای بیشتری انجام داده‌اند. ادغام.

هنگامی که صحبت از ترکیب ESG می شود، اولویت اصلی صندوق های بازنشستگی (35٪) و مدیران دارایی (47٪) در 12 ماه آینده این است که اطمینان حاصل شود که همه استراتژی های درآمد ثابت مطابق با معیارهای آستانه ESG تعیین شده در چارچوب سیاست آنها هستند. پاسخ دهندگان از اوقاف و بنیادها (مستقر در آمریکای شمالی) به احتمال زیاد روی ایجاد این سیاست ها به عنوان اولین گام متمرکز هستند.

سرمایه گذاران شروع به فکر کردن در مورد چگونگی دستیابی به اهداف هدفمند ESG در پرتفوی با درآمد ثابت کرده اند. به عنوان مثال، همسویی پاریس به محبوب ترین رویکرد برای یکپارچه سازی ESG تبدیل شده است، به طوری که 46 درصد از پاسخ دهندگان به نظرسنجی به دنبال معیاری برای نمونه کارها در برابر معیارهای همسو با پاریس هستند. اهداف انتقال مبتنی بر علم (34٪) و ESG شیب (34٪) - که شامل ترکیب ریسک ها و فرصت های ESG در تجزیه و تحلیل مالی سنتی با استفاده از یک طرح وزنی است - نیز رویکردهای مورد علاقه هستند.

قابل توجه است، ما می بینیم که از آنجایی که سرمایه گذاران اهداف ESG خود را در 12 ماه آینده دنبال می کنند، ETF ها به عنوان ابزارهای مهم، به ویژه برای صندوق های بازنشستگی و مدیران دارایی در نظر گرفته می شوند.

برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال رساندن استانداردهای ESG در پرتفوی‌های با درآمد ثابت به سطوح تعیین‌شده در چارچوب سیاست‌شان هستند، ETF‌های ESG می‌توانند بلوک‌های ساختمانی برای تکرار مدل‌های تخصیص دارایی‌های موجود و در عین حال حفظ مشخصات ریسک بازده مشابه برای پرتفوی فراهم کنند. ETF های شاخص می توانند ابزار مفیدی برای پشتیبانی از اهداف خاص ESG نیز باشند. به عنوان مثال، در جایی که سرمایه گذاران متعهد به همسویی با اهداف توافق نامه پاریس هستند، ETF ها می توانند به حفظ تنوع و در عین حال استفاده از یک رویکرد مبتنی بر قوانین برای وزن دهی مجدد صادرکنندگان بر اساس معیارهای مختلف انتشار کمک کنند.

عنصر شفافیت ETF های شاخص یک مزیت واقعی است. اجرای امتیازات ESG و/یا اهداف اقلیمی پیچیده است، و بنابراین داشتن شاخصی که با ساختار خود تضمین می‌کند که به اهداف خاصی از بهبود نمره ESG یا CO سال به سال برسد.₂کاهش انتشار گازهای گلخانه ای می تواند برای سرمایه گذارانی که متعهد به چنین مسیری هستند ارزشمند باشد.- آنتوان لزن، رئیس SPDR ETFs استراتژی و تحقیقات EMEA در State Street Global Advisors

پیمایش در گذار: نقشی در حال تحول برای ETF ها

چشم‌انداز درآمد ثابت در حال تغییر است زیرا سرمایه‌گذاران رویکردهای سنتی برای ایجاد پورتفولیوهای متعادل را بازنگری می‌کنند، ملاحظات ESG اهمیت بیشتری پیدا می‌کنند و نوآوری محصول مسیرهای جدیدی را برای اجرای استراتژی‌ها ایجاد می‌کند.

ETF ها بخش مهمی از این انتقال هستند. تعداد وجوه موجود و دارایی های تحت مدیریت در ETFهای با درآمد ثابت شاخص طی چند سال گذشته - و اخیراً در ETFهای فعال نیز - افزایش یافته است - طیف وسیع تری از ابزارها را برای سرمایه گذاران برای دستیابی به اهداف پرتفوی خود فراهم می کند.

نظرسنجی ما نشان می‌دهد که تعداد فزاینده‌ای از سرمایه‌گذاران نهادی از ETF برای تخصیص مؤثر به بخش‌ها، ترکیب مدیریت فعال و متعادل کردن پروفایل‌های نقدینگی پرتفوی‌ها استفاده می‌کنند.

با تأمل در روندهایی که آینده درآمد ثابت را شکل می دهند، ما معتقدیم که سودمندی ETF ها به رشد خود ادامه خواهد داد.

1 ETF در حال افزایش در آشفتگی، NYSE، مارس 2022. 2 درآمد ثابت: آماده شدن برای تغییر بزرگ، مشاوران جهانی خیابان دولتی، ژوئیه 2021. 3 EPFR، 31 دسامبر 2021. 4 اداره آمار کار ایالات متحده، ژوئیه 2022. گزارش بدهی خصوصی جهانی Preqin.

با مشارکت FT Longitude، یک شرکت فایننشال تایمز. این نظرسنجی در اردیبهشت 1391 از طریق ابزار پیمایش آنلاین (700 نفر) و مصاحبه تلفنی (5 نفر) انجام شد. پاسخ‌دهندگان به رهبران ارشد و مدیران ارشد پرتفوی محدود می‌شدند که مستقیماً در تصمیم‌گیری‌های ساخت و ساز پرتفوی با درآمد ثابت و سرمایه‌گذاری در صندوق‌های بازنشستگی، مدیران ثروت، مدیران دارایی، موقوفات، بنیادها و صندوق‌های ثروت دولتی دخالت دارند.

اطلاعات مهم اطلاعات ارائه شده به منزله مشاوره سرمایه گذاری نیست و نباید به آن اعتماد کرد. نباید به عنوان درخواست خرید یا پیشنهاد فروش اوراق بهادار در نظر گرفته شود. اهداف سرمایه‌گذاری، استراتژی‌ها، وضعیت مالیاتی یا افق سرمایه‌گذاری هیچ سرمایه‌گذاری خاصی را در نظر نمی‌گیرد. باید با مشاور مالیاتی و مالی خود مشورت کنید.

تمام اطلاعات از منابعی به دست آمده است که معتقدند قابل اعتماد هستند، اما صحت آن تضمین نشده است. هیچ گونه نمایندگی یا ضمانتی در مورد صحت، قابلیت اطمینان یا کامل بودن فعلی، و همچنین مسئولیتی در قبال تصمیمات مبتنی بر چنین اطلاعاتی وجود ندارد.

کل یا هر بخشی از این اثر را نمی توان تکثیر، کپی یا مخابره کرد یا هیچ یک از محتویات آن برای اشخاص ثالث بدون رضایت صریح مشاوران State Street Global Advisors فاش شود.

سرمایه گذاری شامل ریسک از جمله خطر از دست دادن اصل سرمایه است.

اطلاعات موجود در این ارتباط یک توصیه تحقیقاتی یا «تحقیق سرمایه‌گذاری» نیست و مطابق با دستورالعمل بازارهای ابزارهای مالی (2014/65/EU) یا مقررات قابل اجرا سوئیس، به عنوان «ارتباطات بازاریابی» طبقه‌بندی می‌شود. این بدان معنی است که این ارتباطات بازاریابی (الف) مطابق با الزامات قانونی طراحی شده برای ارتقای استقلال تحقیقات سرمایه گذاری تهیه نشده است (ب) مشمول هیچ گونه منع معامله قبل از انتشار تحقیقات سرمایه گذاری نیست.

اوراق قرضه معمولاً ریسک و نوسانات کوتاه مدت کمتری نسبت به سهام دارند، اما حاوی ریسک نرخ بهره هستند (با افزایش نرخ بهره، قیمت اوراق معمولاً کاهش می یابد). ریسک نکول صادرکننده؛ریسک اعتباری صادرکننده؛ریسک نقدینگی؛و ریسک تورماین اثرات معمولاً برای اوراق بهادار بلندمدت مشخص می شود. هر اوراق با درآمد ثابت فروخته یا بازخرید شده قبل از سررسید ممکن است مشمول سود یا زیان قابل توجهی باشد.

اوراق قرضه دولتی بین المللی و اوراق قرضه شرکتی عموماً دارای نوسانات قیمت کوتاه مدت تر نسبت به سهام هستند، اما بازده بلندمدت بالقوه کمتری را ارائه می دهند.

سرمایه گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت با بازده بالا ، که در غیر این صورت به عنوان "اوراق ناخواسته" شناخته می شود ، سوداگرانه در نظر گرفته می شود و شامل خطر بیشتر از دست دادن اصلی و بهره از سرمایه گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت درجه سرمایه گذاری است. این اوراق بهادار بدهی با کیفیت پایین به دلیل تغییرات احتمالی در کیفیت اعتبار صادرکننده ، خطر بیشتری از تغییرات پیش فرض یا تغییرات قیمت را شامل می شود.

سرمایه گذاری در اوراق بهادار داخلی خارجی ممکن است خطر از دست دادن سرمایه را از نوسانات نامطلوب در ارزش ارز ، نگه داشتن مالیات ، از اختلاف در اصول حسابداری به طور کلی پذیرفته شده یا از بی ثباتی اقتصادی یا سیاسی در سایر کشورها درگیر کند.

بازده در نمونه کارها از اوراق بهادار که شرکت هایی را که معیارهای مشخص شده ESG را برآورده نمی کنند ، محروم می کنند ، ممکن است بازده موجود در سبد اوراق بهادار را که شامل چنین شرکت هایی است ، ردیابی کند. معیارهای ESG یک نمونه کارها ممکن است منجر به سرمایه گذاری نمونه کارها در بخش های صنعت یا اوراق بهادار شود که به طور کلی بازار را تحت تأثیر قرار می دهد.< PAN> سرمایه گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت با بازده بالا ، که در غیر این صورت به عنوان "اوراق ناخواسته" شناخته می شود ، سوداگرانه در نظر گرفته می شود و مستلزم خطر بیشتر از دست دادن اصلی و بهره از سرمایه گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت درجه سرمایه گذاری است. این اوراق بهادار بدهی با کیفیت پایین به دلیل تغییرات احتمالی در کیفیت اعتبار صادرکننده ، خطر بیشتری از تغییرات پیش فرض یا تغییرات قیمت را شامل می شود.