اگر می خواهید یک شرکت بخرید اما پول نقد ندارید خرید اهرمی را در نظر بگیرید. سرفصل در مطبوعات کسب و کار به خلاف, ترین پوند مدیریت رهبری معاملات مگاباک برای شرکت های میلیارد دلاری نیست. سالهاست که کارفرمایان از اهرم برای خرید مشاغل کوچکتر و خصوصی استفاده می کنند: هر زمان که خریدار پول نقد لازم را نداشته باشد و [[]
اگر می خواهید یک شرکت بخرید اما پول نقد ندارید خرید اهرمی را در نظر بگیرید. سرفصل در مطبوعات کسب و کار به خلاف, ترین پوند مدیریت رهبری معاملات مگاباک برای شرکت های میلیارد دلاری نیست. سالهاست که کارافرینان از اهرم برای خرید مشاغل کوچکتر و خصوصی استفاده می کنند: هر زمان که خریدار پول نقد لازم را نداشته باشد و بخشی از قیمت خرید را در برابر دارایی های شرکت هدف (مطالبات, تجهیزات, موجودی, املاک و مستغلات) یا جریان نقدی (پول نقد بعدی) وام بگیرد.
هنگامی که من اولین مقاله خود را برای بانک مرکزی در مورد خریدهای اهرمی 11 سال پیش نوشتم, دارایی ها تمام دارایی هایی بود که خریداران شرکت های کوچکتر می توانستند در برابر وام بگیرند. 1 بانک ها و شرکت های مالی وام دهندگان اصلی ال بی ال بودند و مالک یادداشت تبعی را برای تفاوت بین قیمت خرید و مبلغی که خریدار می تواند از دارایی ها قرض بگیرد پس گرفت.
امروز ال ال مشترک است و منابع مالی متعدد و مکانیزم فراوانند, هر چند "جریان نقدی" خریدهای قوی تر برای زیر 5 5 میلیون هنوز هم غیر معمول هستند. ترین تامین مالی همچنان بر اساس دارایی, اما ال ال جریان نقدی کامل بسیاری از معاملات بیش از کمک کرده است 1 10 میلیون زمانی که دارایی های شرکت هدف اند نازک شده است. (دیدن درج تحت عنوان " محدودیت های جریان نقدی پوند.”)
محدودیت های جریان نقدی
پول نقد جریان مهم از وام های مبتنی بر دارایی در که وام دهنده جریان نقدی متفاوت (مانند جنرال الکتریک, سرمایه محتاطانه, یا عادلانه) متکی خیلی بیشتر به شدت برای امنیت خود را در پول نقد که به کسب و کار شرکت هدف. وام خطرناک تر است زیرا هدف معمولا دارایی کمتری دارد. بنابراین وام دهندگان تقاضای بازده بالا در جریان پول نقد-تا 30 درصد مرکب—در حالی که وام های مبتنی بر دارایی معمولا نرخ بهره دو یا سه امتیاز بالاتر از نخست حمل.
اکثر وام دهندگان نیز اطمینان اضافی است که معامله موفق خواهد شد می خواهید. به عنوان مثال یک بانک ممکن است تقاضا کند که اپراتورهای فعلی هدف حداقل به طور موقت در راس کار باقی بمانند و سهام خود را داشته باشند و انگیزه قوی برای به حداکثر رساندن عملکرد شرکت داشته باشند. وام دهنده نیز ممکن است برخی از سهام, معمولا در قالب سهام, تحت مفهوم "بالاتر خطر بالاتر پاداش."این سهام ممکن است عدم رای گیری و یا سهام ترجیح و یا حکم خیالی (به نام حکم سایه). بنابراین تاجر در جریان نقدی ال بی ال باید نرخ بهره بسیار بالایی را بپردازد (که اگر کسر مالیات باشد همه بد نیست) و احتمالا باید از حقوق صاحبان سهام-در برخی موارد بیش از 70 درصد—و کنترل تجارت را کنار بگذارد.
اگر شما مانند بسیاری از کارفرمایان, شما ترجیح می دهند نرخ بهره پایین (حتی اگر معافیت مالیاتی), شما می خواهید برای حفظ پتانسیل سود برای خودتان, و—در حالی که مدیریت فعلی ممکن است مفید باشد در حالی که—شما نمی خواهید قدرت خود را بی ارزش محدود. زیرا وام های مبتنی بر دارایی ارزان تر هستند و معمولا خریداران را با بیشترین امتیاز و تمام سهام ترک می کنند و همچنان شکل محبوب ال بیو برای خریداران شرکت های کوچکتر باقی می مانند.
در اینجا مشاوره برای کمک به شما برای جلوگیری از برخی از مشکلات رایج به عنوان شما چشم انداز برای بهترین معامله ال ال است; هدف اصلی من این است که شما را از شکستن خود را انتخاب حفر برای یک معامله است که در واقع وجود ندارد.
جریان نقدی, دارایی, و قیمت
در هر ال بی ای اعم از جریان نقدی یا مبتنی بر دارایی اولویت اول ارضای الزامات وام دهنده برای معامله است. در میان یک میزبان از عوامل دیگر, وام دهندگان در رابطه میان دارایی نگاه, جریان نقدی, و قیمت. همانطور که در یک دستور خوب, همه از این باید در هماهنگی برای معامله به کار. دارایی ها باید برای محافظت از وام کافی باشد, پول نقد وارد شده باید برای سرویس دهی به بدهی کافی باشد, و قیمت باید مطابق با جریان نقدی و دارایی باشد.
من از یک چاپگر تخصصی می دانم که برای فروش بود. این دو عامل در هماهنگی اما نه سوم بود. این شرکت با انجام حدود 5 میلیون دلار فروش سود بالای پیش فروش را در سال گذشته 22 درصد از فروش یا حدود 1.25 میلیون دلار گزارش کرده بود. قیمت کاملا معقول 5 میلیون دلار بود که چهار برابر درامد پیش پرداخت بود. مشکل کمبود دارایی بود. بر خلاف بسیاری از پرینتر, این شرکت تا به حال تجهیزات است که کوچک بود, ساده, و ارزان. این باعث شد که شرکت کارایی داشته باشد اما خریدار در برابر دارایی های خود (مطالبات, موجودی کالا و تجهیزات) به ندرت 2 میلیون دلار خالص می کند و فاصله زیادی معادل 3 میلیون دلار باقی می گذارد. واضح است که این یک ال بی ال مبتنی بر دارایی قابل انجام نبود. کسب و کار در نهایت از طریق یک تنوع از یک جریان نقدی به فروش می رسد با خریدار با هم یک گروه و پیشنهاد وثیقه قابل توجهی برای وام.
به یاد داشته باشید که جریان نقدی باید حداقل برای سه هدف استفاده شود: برای خدمت به بدهی ارشد. 2 اگر این جریان به قدری کوچک باشد که برای حقوق و دستمزد کارفرما کمتر از حد لازم برای زندگی باقی بماند, در تلاش برای انجام معامله حس کمی وجود دارد. در شور و هیجان از چشم انداز خرید شرکت بسیار خود را, این جزییات نه چندان کوچک می تواند فراموش شود. اما به یک وضعیت است که فقط بیش از حد کوچک برای حتی کوتاه مدت پرش نیست.
اگر ارزش دارایی بالا برای قیمت و جریان نقدی, شما می توانید اثر ال ال با فروش کردن دارایی, با استفاده از عواید برای کاهش بدهی, و سپس در حال اجرا شرکت با چه سمت چپ. در معاملات بزرگتر, این است که به نام ارزش فروپاشی, به این معنی که ارزش قطعات بیشتر از ارزش کل است.
یک گروه با فکر خرید از واگذاری احتمالی ساحل غربی توسط یک شرکت نیویورک مطلع شد که ظاهرا شرکت تابعه خود را نمی دانست که املاک و مستغلات ارزشمندی دارد. این گروه شرکت تابعه را خریداری کرد و سپس این ارزش دارایی پنهان را از تجارت تولیدی جدا کرد. سپس تجارت تولیدی را به همان اندازه که برای کل بسته از جمله املاک و مستغلات پرداخت کرده بود فروخت. گروه داشتن ده هکتار از اموال مطلوب در اساس هزینه صفر باقی مانده بود! اما قبل از اینکه شما امید خود را تا, اجازه دهید قرار دادن این معامله در چشم انداز: این یک کودتای فوق العاده ای بود. وضعیت معکوس, بیش از حد چند دارایی, خیلی بیشتر احتمال دارد, خواستار ال ال جریان نقدی.
دارایی های قابل تعقیب چیست?
پذیرش این واقعیت است که باید وجود داشته باشد سفارش در جریان نقدی-دارایی-قیمت ترینیتی, سوال بعدی این است که چه مقدار از کسانی که دارایی های شما در واقع می تواند در برابر قرض. نوشته های ترازنامه برای حساب های دریافتنی, موجودی, و دارایی های ثابت می تواند به نظر می رسد که یک شرکت دارای بیش از دارایی های کافی برای حمایت از ال ال, اما برخی از دارایی های تمایل به کوچک شدن در چشم وام دهنده. من دارایی هایی را می نامم که موسسات مالی سخاوتمندانه علیه دارایی های قابل جابجایی (و بنابراین بسیار مهم هستند) وام می دهند. پول نقد, حساب های دریافتنی, موجودی, تجهیزات, و زمین و ساختمان هستند, به یک درجه یا دیگر, تمام دارایی های قابل جابجایی.
نقد. هک شدنی ترین. اگر شما خرید یک شرکت از طریق کسب سهام, به طور طبیعی شما تمام دارایی, از جمله پول نقد. این پول نقد البته می تواند توسط شما برای پرداخت مالک استفاده شود. با توجه به سقوط قریب الوقوع مالیات بر عایدی سرمایه, با این حال, ایده ترک پول نقد در کسب و کار و فروش در نرخ مالیات بر سود سرمایه است که توسط هیات مدیره. با این اوصاف, هک شدن از پول نقد است که همیشه 100 % .
حساب های دریافتنی. برنامه های زیادی برای وام گرفتن در حساب های دریافتنی به اندازه بانک های عمده فروشی وجود دارد. اما اساسا دو رویکرد فاکتورینگ و تعهد وجود دارد.
در مقاطعه, این شرکت به فروش می رساند عنوان به دریافتنی, با یا بدون مراجعه در صورت عدم پرداخت. یک اشکال این است که عوامل شارژ هزینه تامین مالی شیب دار. اگر فروش بدون مراجعه, نرخ موثر, از جمله تنزیل مطالبات, می تواند به همان اندازه که 5% برای 30 روزها, که عظیم است 60% نرخ سالانه. به همین دلیل به تنهایی شما به احتمال زیاد می خواهید برای جلوگیری از مقاطعه.
اما در سمت مثبت عوامل معمولا ترازنامه جذاب و یا ارزش خالص قابل توجهی نیاز ندارد. به همین دلیل است که فاکتورینگ در شرکت هایی با ارزش خالص کمی مانند تولیدکنندگان پوشاک که تجهیزاتشان بیشتر چرخ خیاطی است رایج است. مقاطعه نادر است در بسیاری از صنایع, اما, نه تنها به دلیل شیب نرخ بهره بلکه به دلیل فروش حساب های دریافتنی تمایل به ترساندن مشتریان.
دور و دور, تعهد رویکرد محبوب تر به قرض گرفتن در مطالبات در ال بی ال است. با تعهد بانک یا امور مالی شرکت می شود منافع امن در برابر دریافتنی با امضای توافق امنیتی با قرض و پر کردن بیانیه تامین مالی در پایتخت دولت. با این کار وام دهنده ادعایی را علیه دریافتنی مطرح می کند و در برابر موقعیت امن خود وام می دهد. عنوان دریافتنی با شرکت باقی می ماند.
برای تکمیل معامله اکثر خریداران هر دلاری را که می توانند قرض می گیرند. بانک ها معمولا 70 تا 80 درصد از مطالبات "واجد شرایط" یا کمتر از 70 درصد در صورت بدگمانی وام می دهند. مراقب باش. اگر جریان نقدی را دست کم گرفته اید قرض گرفتن حداکثر می تواند شما را به دردسر بیندازد. اگر شما قرض گرفته ام 90 % از حساب های دریافتنی خود را و مجبور به بازگشت به بانک با کلاه در دست, از کجا خواهد شد پایه استقراض از? اما اگر 60% قرض داده شده است, بانک می تواند که به افزایش 70 % , 80 % , یا 90% اگر شما نیاز به پول نقد.
برای واجد شرایط بودن, دریافتنی معمولا باید بیش از 90 روز به سر رسیده و همچنین باید برخی از تست های دیگر منتقل می کند. توجه داشته باشید که این به معنای معوق است نه 90 روز از روز فاکتور. در تجارت تولید سمعک مطالبات به معنای معمول بسیار قدیمی هستند زیرا خرده فروش/مشتریان-که معمولا کم سرمایه هستند-باید منتظر بمانند تا قبل از پرداخت هزینه پرداخت شوند. چون مدیکر درگیر است, تاخیر می تواند طولانی. یک سمعک ساز تلاش برای دریافت وام استدلال کرد که مطالبات خود وثیقه خوب بود حتی اگر قدیمی بودند; از دست دادن بدهی بد شرکت تنها 1 درصد بود . اما بانک گفت: هیچ; این دیدگاه تقریبا جهانی که دریافتنی قدیمی تر از برگزار 90 روز بی ارزش است.
مطالبات نیز باید تست های مربوط به "عامل غلظت" یا مخالف "عامل پراکندگی" منتقل می کند."اگر درصد زیادی (هر چه که بدان معنی است) از کسب و کار یک شرکت است با یک یا چند مشتریان, یک بانک ممکن است نتیجه گیری کرد که این شرکت دارای یک عامل غلظت. این بد تلقی می شود زیرا اگر مشتری پرداخت تمام فاکتورهای خود را متوقف کند, حتی برای مدت کوتاهی, توقف ناگهانی جریان نقدی—به هر دلیلی—فاجعه بالقوه را برای شرکت هجی می کند.
ممکن است یک راه حل این مشکل با مطالبات بیمه (در دسترس در برخی از ایالت ها) و یا با تامین مالی با یک شرکت مالی. یک تامین کننده من می دانم که 90 درصد از کسب و کار خود را با شرکت فورد موتور بود; فورد بدیهی است که یک ریسک اعتباری خوب بود اما قطعا تا به حال یک عامل غلظت. بانک ها مطالبات را لمس نمی, اما تامین کننده یک وام از یک شرکت مالی است که می دانستند و احترام مالک. در برخی موارد یک بانک و یک شرکت مالی ممکن است وام را تقسیم کنند تا شرایط بهبود یابد و بانک بتواند کل اعتبار را تصاحب کند.
عامل پراکندگی نتیجه داشتن تعداد زیادی مطالبات کوچک از بسیاری از مشتریان گسترده است. با توجه به اینکه جمع کردن یک دریافتنی کوچک ممکن است هزینه ای بیش از ارزش خود داشته باشد بسیاری از بانک ها احتمالا از وام دادن به همه حساب های دریافتنی و نه فقط حساب های کوچک خودداری می کنند. یک شرکت چاپ سریع بیش از 5000 حساب با سفارشات منظم بین 50 تا 300 دلار داشت که منجر به هزاران و هزاران فاکتور برای مبالغ ناچیز شد. مطالبات این شرکت با ذهنیت برش کوکی چند بانک بزرگ ساحل غربی مطابقت نداشت و از انجام معامله خودداری کردند. در نهایت, یک بانک کوچک اما گرسنه عمده فروشی گرا یک وام تمدید در 80% از مطالبات.
خریداران شرکت های خدماتی ممکن است با بانک هایی روبرو شوند که اصلا وام مطالبات را در نظر نمی گیرند. منطق پشت این عمل, و یا غیر عملی, کمی شکننده است, ولی, به طور کلی در, بانک ها فکر می کنم مجموعه ای از یک دریافتنی در بهترین حالت دشوار است زمانی که محصول یک سرویس است. به هر دلیل, هشدار داده شود که اگر این یک کسب و کار خدمات شما پس از هستی, شما ممکن است مشکل هوکینگ مطالبات, به خصوص با یک بانک.
توجه داشته باشید که در حالی که شرکتهای مالی معمولا الزامات سختگیرانه کمتری نسبت به بانکها دارند اما نرخهایی که از مطالبات شوکه شده دریافت میکنند معمولا از جایی شروع میشود که بانکها ترک میکنند. در حالی که شرکت های مالی معمولا در چهار یا پنج امتیاز بیش از نخست شروع نرخ بانک ها معمولا بین دو تا پنج امتیاز بیش از نرخ نخست محدوده.
موجودی. از سه نوع موجودی-مواد اولیه, کار در فرایند, و کالاهای تمام شده-فقط مواد اولیه و کالاهای نهایی باید مورد بحث قرار گیرد. اگر یک بانک هر چیزی را قرض می دهد یا یک معجزه است یا بانک برای انجام یک معامله ناامید است.
قابلیت هاکپذیری با مواد اولیه اساسا تابعی از دو عامل است: اینکه کالا بازار تثبیت شده ای داشته باشد و اینکه تامین کننده کالا سیاست خرید مجدد داشته باشد. یکی از تولیدکنندگان کانالهای گرمایش و تهویه مطبوع از فولاد با اندازه استاندارد و ورق پیچ خورده در گیجهای استاندارد استفاده کرد. این فولاد می تواند تقریبا بلافاصله توسط یک کارگزار محلی فروخته شود و این به معنای قابلیت هک شدن عالی تقریبا در هر بانکی بود.
هنگامی که مواد خام شامل عمدتا از اجزای ساخته شده, وام دهنده مطالعه خواهد کرد که تامین کننده دارای یک سیاست خرید مجدد, شاید با یک شارژ تهیه. اگر پاسخ مثبت باشد, قابلیت هک شدن عالی است; اگر نه, وام دهنده احتمالا معامله را رد می کند, حتی اگر اجزای سازنده بتوانند به قیمت 50 سنت به دلار به یک رقیب فروخته شوند. طبیعتا مواد اولیه کاملا سفارشی به جز مقدار قراضه عملا غیرقابل تحمل است.
وام دهندگانی که به موجودی کالاهای تمام شده نگاه می کنند نیز می توانند انتخاب کننده باشند. تولید کننده خارج از تجارت به معنای ضمانت بی ارزش است و مصرف کنندگان احتمالا فقط با تخفیف عمیق خرید می کنند. اگر, از سوی دیگر, هیچ گارانتی درگیر است, وام دهندگان ممکن است احساس منطقی امن در وام تا 50% از ارزش کالا به پایان رسید.
در ضمن, دولت کسب و کار کوچک (دانشگاه شهید بهشتی) می دهد تضمین وام در تامین مالی موجودی. من از یک تولید کننده دارنده گلدان که تا به حال موجودی عظیمی از پارچه می دانم: کارشناسان در کمیته بررسی اعتباری بانک خود را دیدم که پارچه درگیر شد و بلافاصله گفتند که هیچ چیز در برابر موجودی به من قرض بدهید چرا که ارزش خود را به هوی و هوس مد بود. هنگامی که تولید کننده توضیح داد که پارچه برای دارندگان گلدان و نه لباس بود, و این که همان مواد می تواند برای سال مورد استفاده قرار, بانک با اکراه گفت که وام 25 % . پس از مذاکرات بیشتر با 50 درصد موافقت کرد و گفت که به دنبال تضمین بخشی از کل وام با موجودی خواهد بود.
زیرا 50 درصد تقریبا بیشترین چیزی است که می توان از طریق موجودی وام گرفت و تلاش برای انجام ال بیو در یک شرکت توزیع (جایی که موجودی مهم است) در بهترین حالت دشوار است. نسبت دارایی به قیمت خرید همواره بزرگ است, بنابراین خریداران غیر ال ال احتمالا قادر به توپ زدن خریدار بالقوه ال ال خواهد بود. فقط در صورتی که یک شرکت غنی از موجودی مضطرب باشد-که البته مشکلات دیگری ایجاد می کند-می تواند برای دستیابی به ال بی او استفاده شود.
تجهیزات. استاندارد وام دادن به تجهیزات صنعتی (معمولا شامل اتومبیل و کامیون) 80 درصد ارزش فروش سریع یا انحلال است. اکثر بانک ها نیاز به ارزیابی دارند و ارزیاب هم ارزش بازار منصفانه برای تجهیزات و هم ارزش فروش سریع را خواهد داشت. مشکل وام گیرندگان این است که منظور از فروش سریع به این بستگی دارد که از چه کسی بخواهید.
سه نوع از اولین وبزرگترین برای تجهیزات صنعتی وجود دارد: شرکت های ارزیابی استاندارد مانند همکاران ارزیابی و مارشال & استیونس, فروش های مزایده و یا به اصطلاح انحلال طلبان, و نمایندگی مجاز و فروش تجهیزات. ارزیابی شرکت معمولا فروش سریع به معنی وضع منظم تجهیزات بیش از یک دوره معینی از زمان شش ماه می گویند تعریف می کند. از طرف دیگر یک تصفیه کننده حدس می زند که اگر هفته بعد در بلوک حراج قرار گیرد چه تجهیزات به همراه خواهد داشت. (منطق این امر از من فرار می کند زیرا غیر قابل تصور است که هر شرکتی به سرعت از بین برود. اگر شما در حال صحبت کردن در مورد کوتاه مدت انحلال ارزش, سپس شما با اشاره به انحلال ارزش-اما چه بعدی? و از ارزش فروش مجدد تجهیزات ناشی از تقاضا برای کالاهای به پایان رسید تولید, چه خواهد شد که تقاضا می شود? با این حال, بانکداران و شرکت های مالی جای مقدار زیادی از اهمیت در ارزیابی سریع فروش ارزش, و وای بر ارزیاب که تخمین نمی توان متوجه شد اگر این شرکت منحل شده است.) این تفاوت در تعریف است که ممکن است قیمت فروش سریع شرکت ارزیابی را بالاتر از قیمت تصفیه کننده قرار دهد.
نمایندگی مجاز و فروش تجهیزات نشان دهنده یکی دیگر از ابعاد. ارزیابی های خود را به احتمال زیاد به بالاتر هنوز هم, چرا که فروشندگان تمایل به دیدن خود را به عنوان خدمت به خریدار است که استخدام به جای بانک, و افزایش ارزیابی برای کمک به معامله از طریق رفتن. حداقل این شهرت اوست. با توجه به این واقعیت, یک وام دهنده احتمالا سهام زیادی را در ارزیابی فروشنده برای اهداف وام قرار نمی دهد مگر اینکه اعتماد زیادی به فروشنده داشته باشد. گاهی اوقات بانک ها تقاضا خواهد شد که فروشنده تضمین قیمت ارزیابی اگر تجهیزات باید در منحل, گفتن, پنج سال. این خطری است که اکثر کارگزاران تمایلی به پذیرش ندارند, اما پرنده کمیاب ممکن است این کار را با پرداخت هزینه انجام دهد, مانند 10% قیمت ارزیابی شده. هر چه ارزیاب شما انتخاب می کنید, با این حال, برای اولین بار همزمانی وام دهنده را دریافت کنید. این امر می تواند مایه تاسف به پرداخت هزینه برای ارزیابی تنها برای پیدا کردن که وام دهنده شما را در ذهن قبول نمی کند.
زمین و ساختمان. املاک و مستغلات احتمالا با توجه به قابلیت هک شدن (پس از ارزیابی) کمترین دارایی پیچیده است. قاعده کلی در اینجا: 70 یا 80 درصد ارزش ارزیابی شده ارزش قابل جابجایی است و 90 درصد بسیار نادر است. یا بانک یا خریدار ممکن است ارزیابی, اما اگر بانک خود را دریافت نمی کند, معمولا نیاز به تایید ارزیاب خریدار.
مراقب باشید از بدهی, زیان, و رشد
حتی اگر شرکت هدف دارایی های قابل جابجایی داشته باشد, قبل از پیگیری معامله باید مراقب مشکلات دیگر باشید.
بدهی. به همان اندازه مهم است که قابلیت هک شدن دارایی ها این است که قبلا هک شده اند. به طور مشخص, زمانی که صاحب فعلی یک کسب و کار در حال حاضر به دسته شمشیر قرض گرفته, وام دهنده خواهد بود بعید است که اجازه می دهد قرض گرفتن خیلی بیشتر. بدهی موجود که در هنگام تعیین قیمت شرکت به اندازه کافی در نظر گرفته می شود ممکن است یک اشکال بزرگ در ارزیابی ال بی ال نباشد. اما بسیاری از صاحبان از نزدیک برگزار شد شرکت های کوچک به راحتی چشم پوشی از بدهی های موجود در هنگام صحبت کردن از قیمت. مضربی از سود پیش پرداخت برای سهام شرکت می خواهند, و وقتی بدهی را ذکر می کنید, می گویند, "چه تفاوتی ایجاد می کند?”
البته تفاوت زیادی ایجاد می کند. ارزش یک شرکت برابر با ارزش سهام خود به علاوه ارزش بدهی خود است. اگر شما تفریق بدهی (اغلب "خود به خود" بدهی مانند حساب های قابل پرداخت و دستمزد تعهدی نادیده گرفته می شود) از ارزش یک شرکت (به عنوان تعیین شده توسط متعدد توافق از سود پیش تعدیل), باقی مانده ممکن است بسیار کمی است که فروش امکان پذیر نیست برای فروشنده. اغلب فروشنده می خواهد به بازنشسته, بنابراین شما باید پیدا کردن اگر تفریق بدهی را ترک خواهد کرد به اندازه کافی به اجازه مالک به انجام این کار.
اگر ارزش بدهی (که به احتمال زیاد وام دهنده خود را تقاضا پرداخت می شود) است نه کم, شما به عنوان خریدار ممکن است در واقع پرداخت بیش از قیمت صحبت کردن. من تاکید بر این نکته چون در شور و هیجان از خرید خود را بسیار خود شرکت, شما ممکن است درمان بدهی خود را به راحتی, تنها برای پیدا کردن که تامین مالی مورد نیاز در دسترس نیست. اگر یک شرکت در حال حاضر "شوکه," هیچ مقدار از شور و شوق شما را قادر به اذیت کردن دوباره. مشاوره به صاحبان فعلی که پیش بینی فروش کسب و کار به زودی: سعی کنید به کاهش و یا از بین بردن بدهی امن قبل از قرار دادن این شرکت برای فروش. اگر اینکار را نکنید, قیمت ممکن است ناامید کننده کم, و یا کل معامله غیر قابل انکار.
بدون برگردان. برای برخی از افراد یک چرخش—که به عنوان یک شرکت توصیف می شود که در حال حاضر از دست دادن پول است اما با مدیریت مناسب "قطعا" پول می گیرد-چالش نهایی است که نمی توانند رد کنند. و مضاعف فریبنده, برگردان معمولا قیمت "کم."اما اگر شما انتظار برای انجام یک ال ال, شما شرایط چرخش بای پس بهتر بود. وام دهندگان به جریان های نقدی فعلی و اخیر گذشته برای پرداخت های بدهی نگاه می کنند و اگر شرکت قرمز باشد نمی تواند بدهی خود را سرویس کند. بانک ها در پیش بینی ها وام نمی گیرند-به خصوص پیش بینی های گلگون; می خواهند برای دیدن سابقه جریان نقدی کافی برای خدمات بدهی, و هیچ مقدار از " بله, اما."لفاظی ذهن خود را تغییر دهید.
درست, بانک ها و دیگر وام دهندگان نهادی به طرز عجیبی در برخی از مگا معاملات شما در مورد شنیدن در مطبوعات عمل کرده اند, اما برای معاملات کوچکتر, این بیانیه کلی نگه می دارد. یک شرکت سالم بسیار جذاب تر از یک چرخش است. بدون چرخش می تواند قیمت پایین به اندازه کافی موثر باشد اگر وام دهنده هر گونه پول برای معامله به من قرض بدهید.
رشد بیش از حد. از رشد می خورد تا سرمایه در گردش, رفتن به یک وضعیت رشد از طریق ال ال است به احتمال زیاد به علت مشکلات جریان نقدی. هنگامی که مقدار زیادی از بدهی این ماجرا به این شرکت جریان جریان نقدی, تلاش برای تامین مالی رشد قابل توجهی در داخل ممکن است سربار سیستم. اگر برنامه های خود را برای هدف نیاز سرمایه مبلغ سرمایه گذاری برای رشد, شما ممکن است نیاز به امن یادداشت صفر کوپن و یا وام فقط بهره از صندوق های بازنشستگی و یا موسسات دیگر به منظور انجام معامله. به یاد داشته باشید اگر سناریوی رشد را فرض می کنید سود خالص بعلاوه استهلاک را با جریان نقدی اشتباه نگیرید. 3
یک دلیل قانع کننده برای فروش
البته همیشه بهتر است به پیشنهاد تنها زمانی که یک شرکت برای فروش است. با ال ال, بسیار مهم است, به خصوص اگر ال ال بر اساس دارایی است. هنگامی که تعدادی از خریداران بالقوه چشم دوخته اند یک شرکت هدف, برخی از شرایط لازم برای ال اف تبدیل بسیار دشوار, اگر نه غیر ممکن, برای راضی کردن.
بزرگترین تهدید تقاضای احتمالی فروشنده برای یک معامله نقدی است. مالک معمولا یک یادداشت تابع را پس می گیرد تا تفاوت بین قیمت فروش و وام را پوشش دهد. زیرا اسکناس تابع بدهی ارشد بانک است, بانک ها هنگام محاسبه نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام برای تعیین مبلغ وام به عنوان حقوق صاحبان سهام در نظر می گیرند. بدون کسی که به توجه داشته باشید تابع به جای فروشنده (یک روش به نام اشکوب کوتاه تامین مالی), معامله برای عدم عدالت عملا شکست مواجه خواهد شد. 4
بنابراین اگر فروشنده یادداشت را پس نمی گیرد باید شخص ثالث پیدا شود. این استفاده می شود دشوار است, اما چند موسسات و سرمایه داران خارجی در حال حاضر خرید چنین یادداشت در مقادیر کوچک به اندازه کافی (کمتر از 5 5 میلیون) را به این اندازه خریداری مبتنی بر دارایی ممکن. پس اندازها و وام ها در صورتی وارد کار خرید اسکناس های فرعی با قیمت 5 میلیون دلار یا بیشتر می شوند که بتوانند حداقل 25 درصد در سال بازدهی داشته باشند. و برخی از اس ال اس در حال وارد شدن به کسب و کار تامین مالی نیم اشکوب برای معاملات کمتر از 5 میلیون دلار است.
و در نهایت - "باید" که رتبه دوم به هیچ دیگر-پیدا کردن که چرا این شرکت برای فروش است. بدون دلیل قانع کننده برای فروش مالک انواع مشکلات برای خریدار که مایل به انجام ال ال ایجاد می کند. اول اینکه قیمت ممکن است غیر واقعی باشد. "خوب, چنین صاحبان می گویند," ما فکر کردیم که ما را امتحان کنید و ببینید چه اتفاقی می افتد."علاوه بر این, صاحبان گاهی اوقات قرار داده تا" برای فروش " نشانه فقط برای تست بازار. کارگزاران اغلب چنین لیست های فرضی را درخواست می کنند. در لس انجلس, به سختی یک روز می گذرد بدون تماس به رییس جمهور یک شرکت جذاب متوسط از یک کارگزار به دنبال یک لیست.
توسط یک دلیل قانع کننده برای فروش شرایط مانند بیماری جدی و یا حتی بازنشستگی در سن بازنشستگی عادی منظورم. هنگامی که یک فرد به ظاهر سالم 40 یا 45 ساله می خواهد بازنشسته شود باید انگیزه فروش را زیر سوال ببرید.
مالک بدون دلیل قانع کننده برای فروش ممکن است تمایلی به قبول توجه داشته باشید, به خصوص تابع, توجه داشته باشید نا امن. برخی از خریداران این مشکل امنیتی را با پیشنهاد موقعیت امن دوم یا ثانویه در تجهیزات یا دارایی های دیگر حل کرده اند. فروشنده است که معمولا به خوبی محافظت, حتی اگر در موقعیت دوم: ارزیابی سریع فروش ارزش است که اغلب بسیار پایین تر از قیمت دارایی است به احتمال زیاد به بهانه در یک بازار واقعی. بعلاوه, خریدار سریع وام اول را پرداخت می کند, اغلب بیش از سه تا پنج سال, و بنابراین در تجهیزات سهام کسب می کند.
مدتی است که خریدهای اهرمی برای صاحبان شرکت های کوچک یا متوسطی که مایل به فروش مشاغل خود هستند نعمت بوده است. اما تکنیک ال بی ای در دهه گذشته به طرز چشمگیری توسعه یافته است. درست است که خریداران توانایی قرض گرفتن در دارایی های خاص بود, اما بانک ها هیچ اشتها به من قرض بدهید در برابر تمام دارایی های یک شرکت بود. البته, بسیاری از بانک های کسب و کار گرا است که ال ال را از طریق چند مرحله در طول ده سال گذشته رفته اند و امروز احتمالا یک نگاه سخت در هر پیشنهاد را. و بیشتر بانک ها از خریدار/کارافرینان می خواهند که منابع شخصی خود را بیشتر کنند. اما اگر کل معامله درست ساختار بانک معمولا برای خرید مالی یافت می شود.
1. "جستجو برای یک" خریداری اهرمی, '" هربرت جولای–اوت 1977, پ.8.
2. مقاله من را ببینید, " هنگامی که پول نقد در جریان نقدی وجود دارد?"ماه مارس-مارس 1987, پ. 38.
3. استانسیل, پ. 38.
4. ویسیونه, " پول نیم اشکوب برای کسب و کارهای کوچک," هربرت ماه مه–جون 1987, پ. 116.